中国证券公司前100名
「拯救的与被拯救的。」
文｜任倩
编辑｜陈之琰
短短六个月，Airwallex 空中云汇又完成一轮新融资。
「暗涌 Waves」独家获悉，G 轮融资金额3.3亿美元、估值 80 亿美元，较上一轮估值增长了近 30%，由 Addition 领投，T. Rowe Price、Activant、Lingotto、Robinhood Ventures 和 TIAA Ventures 等欧美机构参与投资。
从资方背景看，此笔融资将加速 Airwallex 在美国及全球重点市场的拓展。领投方 Addition 创始人 Lee Fixel 是老虎环球基金前合伙人，极擅长科技和金融领域投资，看重技术壁垒和规模化潜力，早前投资手笔有 Facebook、LinkedIn、Spotify 等。T. Rowe Price 是美国老牌资产管理公司，以长期资本增值策略闻名。而 Lingotto 资本则是意大利阿涅利家族支持的投资机构，曾是宁德时代香港二次上市的基石投资者，投资理念是"寻找少数伟大公司"。
据「暗涌 Waves」了解，G 轮融资"丝滑"完成建立在一组数据之上—— 2025 年 10 月，Airwallex 年化收入突破 10 亿美元，同比增长 90%；年化交易额同比增长一倍，突破 2350 亿美元；现已持有全球 80 张牌照及许可，支持企业在 200 多个国家和地区开展业务；目前服务超 20 万客户，Q3 获客速度比年初速度增加了一倍。
另一消息是，Airwallex 要在美国旧金山设立第二全球总部，将核心产品、工程技术、战略合作及市场推广团队部署于全球 AI 创新与人才中心。未来一年内，计划将美国团队规模扩充一倍至 400 余人。预计 2026-2029 年将在美国市场投入超 10 亿美元，用于战略布局。
Airwallex 的核心客户是那些需要跨数十个司法管辖区开设全球账户、管理收付款、全球财务运营的全球化企业。某种程度上，这些计划可以理解为其坐上全球金融竞争主牌桌的决心。「暗涌 Waves」了解到，几年前北美和欧洲市场对 Airwallex 营收的贡献还为 0，如今占比接近 40%。
这家十年前起步于墨尔本咖啡馆的小公司，显然已成为全球最受瞩目的金融科技独角兽之一，距离走向 IPO 只差临门一脚。
Airwallex 的成功是一群非理性者的胜利，也是一群工程师与世界金融体系的博弈。"理性告诉我，这一路不该坚持；但直觉告诉我，如果我们不做，全球的金融业就永远无法向我们设想的方向改变。"创始人 Jack 曾在内部信写道。
但鲜为人知的是，它曾三次濒死、数次被拒之门外、被资本"背叛"的同时又被拯救。关于投资人的得到与错过，本质的分歧还是对 big dream 的不确信和"怎样才是最好的创始人"的判断——毕竟 Airwallex 讲的是"重建全球金融基础设施"的宏大叙事，当时在传统的 SWIFT 清算模式下不亚于"蚍蜉撼大树"。
回看 Airwallex 的融资故事，犹如一部荡气回肠的连续剧。这部剧里，谁才是真正"救活"它的投资人？答案是：在关键时刻选择"再信一次"的人。
Part01
天使降临：
一切信任的开始
Airwallex 的融资史上，几乎每一轮都有"救火队员"。但故事的开端，要回到一位 25 岁女孩。
2015 年，刚从投行离职、正在休假的 Lucy Liu 去拜访墨尔本大学校友 Max Li，也结识了当时和 Max 合伙开咖啡店的校友 Jack Zhang。
在此之前，Jack 在墨尔本大学主修计算机科学，毕业先在保险公司做工程师，副业开发衍生品交易算法。后来他在澳大利亚国民银行做工程师，副业做出口贸易，还涉足房地产，操盘数千万澳元项目。
赚钱但不快乐，他喜欢写代码，渴望用技术创造更大影响。
咖啡店的闲聊中，Jack 和 Max 两人提到关于跨境支付低效和高昂成本问题，设想建立一个能够彻底改变国际金融规则的金融科技平台。
大家一致认为这是很多企业共同面对的问题，也是一个很好的创业机会——为企业打造一个更精简透明、更能节约成本的跨境支付解决方案。
Lucy 对这个想法非常感兴趣。第二天在墨尔本大学图书馆与 Jack 见面，当场决定投资 100 万美元。第二天，Jack 账户打入 100 万美元——没有合同、没有条款，只有一封确认邮件，拿到 20% 股权。
100 万美元融资后，Jack 果断辞去外汇交易工程师工作，团队搬进仅有 10 平方米的办公室，每天敲代码十几个小时，困了就睡在睡袋里，开启这场漫长的创业。
这种信任在当时近乎疯狂。Lucy 不仅是天使投资人，后来还成为 Airwallex 联合创始人，最初担任 COO 负责运营和品牌建设，2018 年成为总裁。从现在 80 亿美元的估值来看，这才真能称得上一笔"回报惊人"的投资。
Part02
资本第一课：
被撤的TS与救命钱
到 2015 年，Jack 还在到处宣讲"重建跨境结算网络"，大多数澳洲 VC 认为他疯了，只有一家中国头部 VC 抛出橄榄枝、以投后 1000 万美元的估值签下领投的 TS，团队兴奋地终止了其他谈判。
然而不到一周，对方反悔，原因是"算法不够有护城河"。Jack 第一次体会到了资本市场的残酷，彼时 Airwallex 账上资金已所剩无几、濒临绝境。
无奈之下，他重回谈判桌、找到戈壁创投，与后者签了投资 200 万美元的新 TS。戈壁给出的条件是：先看到产品的 MVP（最小可行产品）再打款。
创始团队在十平米的小办公室日夜敲代码，用几周时间就做出了跨境转账演示版本，这才拿到戈壁那笔"续命钱"。戈壁创投管理合伙人曾提到，早期投资 Airwallex 的关键考察点之一是"团队落地能力"，称"团队快速响应需求，在约定时间内完成了跨境支付原型开发，这让我们确信其能将商业想法转化为实际产品"。
需要说明的是，很难讲那家曾以"群狼打法"著名的头部 VC 错过 Airwallex 一定带来了什么后果。毕竟在 2016 年移动互联网高歌猛进的时代，的确有更多 big name 可供挑选。但这次命运般错位导致的结果是：从投资回报看，天使轮进入的戈壁创投有机会得到接近 1000 倍的回报。
比较讽刺的是，一开始拒绝 Airwallex，甚至都不愿见他、用一封邮件就打发了的澳洲三大 VC 后来都在 62 亿美元估值时重磅押注，高溢价成为 Airwallex 的股东。
Part03
A轮惊魂：
红杉、腾讯双强入局
开发跨境支付产品、接入银行间市场只是 Airwallex 打造全球金融基础设施的第一步。随着业务拓展，更大的危机悄然侵袭。
2017 年初，Airwallex 账上现金只够支撑两个月，不得已启动 A 轮融资——同时与红杉中国和腾讯谈判。红杉愿意投资，但提出条件：腾讯必须一起进场。
问题在于，腾讯内部意见分裂。创始人马化腾觉得腾讯也能自建类似的产品，这个意见也得到了内部支持。也有人说投 Airwallex 是在"重复造轮子"，"小公司做不了全球结算"。
僵持之下，Jack 把目光投向腾讯首席战略官 James Mitchell。James 高盛出身、推动过 PayPal 的上市和全球布局，2011 年开始主导腾讯的战略规划和投资并购，深谙金融体系的运作逻辑。更关键的是，Jack 察觉到腾讯对于金融科技赛道的布局是战略性的，当时海外众多主流金融科技公司背后已有腾讯的手笔，最知名的就是巴西的 Nubank。
2017 年 1 月 5 日，他争取到了与 James 在腾讯总部的会面。那大概是 Jack 人生中最重要的一天，却差点搞砸：前一晚他在酒店改代码到凌晨三点，第二天产品演示时系统直接跳出" 404 Error "。整个场面令人窒息，但 James 仍被愿景打动、说服了马化腾。次日，腾讯拍板投资，红杉、MasterCard 随之入局。这也是 MasterCard 在澳大利亚的首次创业投资，是其全球金融科技布局的重要一步。
Airwallex 与红杉的接触其实在 A 轮融资之前。
2016 年 11 月，通过戈壁介绍，Airwallex 认识了红杉中国合伙人计越。双方在北京谈了一个多小时，后来计越出差澳洲进行考察。当时 Airwallex 刚创业不久，虽然拥有部分牌照，覆盖和连接的国家还不多，数据上也不是很好看，但红杉仍决定成为 A 轮投资方之一。之后红杉一连支持了 Airwallex 9 次融资。
而腾讯和 MasterCard 都是真正做过支付的，知道痛点在哪里、难度在哪里。但即使如此，两家投资方还是经过 6 个月的尽调，最终 1300 万美元融资完成，Airwallex 再度起死回生。
Part04
红杉中国：
拉来关键好友圈
A 轮融资可以说是前期阶段的一个里程碑。带来三个"关键关系"：深口袋腾讯帮助打开进入亚洲以及全球市场的大门；红杉中国提供了国际声誉的背书；国际支付巨头 MasterCard 大大拓展了上下游生态。
同时也意味着，对于仍然想要搭乘这台"高速列车"的其他 VC/PE 来说，此刻是最后的上车机会。
从业务上，2018 年 Airwallex 交易额突然暴涨，九个月时间从 100 万美元飙升至 36 亿美元，摇身一变为炙手可热的早期项目。
背后两个变量驱使：全球金融基础设施的迅速铺开、抓住跨境电商爆发与支付需求升级机遇。当年底 Airwallex 已有 100 家客户，都是体量巨大的企业，比如 SHEIN 单笔就是 2000 万美元级别。
伴随业务全面爆发，更多机构主动找来，Airwallex 进而开启了迅猛的融资步伐—— 2018 年 6 月完成腾讯和红杉中国领投，高瓴、维港投资等机构跟投的 8000 万美元 B 轮融资；5 个月后再官宣 DST Global 领投的 1 亿美元 C 轮融资，至此跻身全球独角兽之列。
值得一提的是，后续几轮除了红杉自己继续注资，还拉来了多位国际好友，其中最重要的便是 DST 和 Hedosophia。
Airwallex 管理层称红杉中国为"最强FA"。从 C 轮开始，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏也重点参与，从绝对金额来看，红杉和腾讯是最大赢家。
Part05
拒绝并购：
一场孤注一掷的分岔
也是 2018 年，Airwallex 迎来一个天价诱惑：全球支付巨头 Stripe 发来邀约，想以 12 亿美元进行收购。彼时公司成立不过三年，一年前才开始有交易，这让 Jack 内心波澜。
Stripe CEO Patrick Collison 亲自飞到上海，与 Jack 共进晚餐。双方甚至在 Google Sheet 起草了 20 页合作方案，发现愿景高度契合：打造金融界的 AWS。当时 Stripe 缺乏全球清算网络，Airwallex 也没有 Stripe 的收单产品，双方都想进入对方腹地。
面对全球最好金融科技公司的橄榄枝，那是一个艰难的决定。Jack 曾吐露，"当时非常纠结，我们就这样退休了吗？但我 33 岁，人生刚开始。我在乎的不是钱、是快乐。"于是团队投票，90% 反对出售，管理层中仅一人支持出售，后来这个人也被 Stripe 挖走。
拒绝收购也是因为 Patrick 说过的一句话，他要用一生搭建 Stripe 去增加互联网的 GDP。Jack 也下定决心，要把 Airwallex 做成全球银行业的基础设施。
这个决定可谓孤注一掷：不是同盟、便是对手。但也正因此，Airwallex 开始从单一产品转向多产品：嵌入式金融、收单、计费管理、资金管理、支出管理等同时从泛亚洲向外拓展欧美市场及新兴市场，自此开辟另外一条路。
Part05
DST、Hedosophia等：
最冷的冬天与最热的赌注
拒绝并购的底气，还有一部分来自于 DST Global 创始人 Yuri Milner 的支持。
Yuri 与 Jack 三个小时的交谈中，没问商业模式，只问童年如何成长、怎么在异乡生存等人生经历。当天 DST 就给出领投 1 亿美金 C 轮的意向，且不要董事会席位，估值比现有股东还多出 10% 的溢价，条款非常灵活，双方现场签了 TS。
但新产品开发与商业化需投入巨量资金。2019 年底，Airwallex 盲目进军欧洲，在没有深入了解本地客户需求且没有产品 PMF 的情况下运营成本飙升到资金链差点断裂。
有个背景是，早期 Jack 坚持亲自招聘前 100 名员工，却在引入银行背景高管时遭遇文化冲突，后来这批高管全部离职，公司再次陷入危急时刻。C 轮钱很快见底。
无奈下，Jack 飞到伦敦想要沟通软银，结果他们在做尽调时期出现了 WeWork 的危机，融资也随之泡汤。这时 DST 和腾讯临时凑了一笔可转债，后来红杉又帮忙引入欧洲基金 Hedosophia。
2020 年 4 月签约当周，疫情正严重，美股连续多日下跌，因为很多业务来自航旅，Airwallex 的收入几乎下降了快三分之一。但 1.6 亿美元 D 轮融资还是顺利完成，半数由原可转债转换，半数由 Hedosophia 领投。令人意外的是，2020 年 Airwallex 有超过 2000 万美金的收入，比前一年翻了一倍。
这是又一个分水岭。2021 年 Airwallex 业务版图从"全球资金基础设施"进化为"下一代全球银行平台"，收入又翻了一倍多。新产品也从 2022 年开始产生收入。
这之后融资节奏明显加快。2021 年 3 月，Greenoaks 领投 1 亿美元，9 月和 11 月完成了由 Lone Pine Capital 领投的两轮（E 轮及 E1 轮）共三亿美元的融资，估值从 26 亿升到 55 亿美元。
2022 年虽估值持平但也完成了 E2 轮融资。现有投资方 Square Peg、Salesforce Ventures、红杉中国、Lone Pine Capital、1835i 和腾讯参与，同时还引入澳大利亚养老基金 HostPlus 以及北美一大型退休基金为新股东。
Airwallex 2023 年实现盈利。而从 2015 年到 2023 年，其年增速均未曾低于 100%。再之后，其发展也再没有能称得上危机的时刻。
此刻，在 IPO 门槛前回望：无论是 Lucy Liu 那笔没有条款的 100 万美元，还是红杉、腾讯在至暗时刻的入局，亦或是 Jack 拒绝 Stripe 并购时的孤注一掷，这些关键转折点在当时看来，往往带着某种"非理性"的狂热。
但商业世界的迷人之处恰在于此：其中有执着于 big dream 的创业者中国证券公司前100名，有在关键一瞬选择 believe it 的投资人。所有的理性计算只能推导出现状的极致，唯有那些看似疯狂的直觉与信任，才能推开未来的大门。
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